半導体設備投資は『能力』ではない。売れる良品へ変わるまでの時間差を読む

建屋が完成しても、装置の搬入と立ち上げ、プロセス統合、試作、信頼性評価、顧客認定が残る。さらに顧客製品のテープアウトや需要時期が合わなければ、技術的に稼働可能でも商業的な稼働率は上がらない。投資発表と市場供給の間には構造的な時間差がある。

名目能力に稼働率を掛けるだけでも不十分である。歩留まり、ダイ面積、マスク層数、再加工、検査、パッケージ制約を考慮し、顧客仕様を満たす良品ダイまたは完成パッケージで評価する必要がある。供給不足は前工程能力が余っていても後工程で起こり得る。

同じ金額でも土地、建設、人件費、補助金、装置構成、為替、現地調達率によって得られる能力は異なる。新設グリーンフィールド工場と既存工場の増設では、インフラと学習曲線の負担も違う。

さらに、先端装置を多く含む投資は金額が大きくてもウェハー枚数が少なく、成熟ノード増設は比較的低コストで大量能力を作れる場合がある。投資額を能力の代理変数にするなら、対象技術、装置内訳、立ち上げ時期、良品単位へ正規化しなければならない。

実務では、発表済み投資を全額能力として足すのではなく、建設、装置搬入、プロセス認定、顧客認定、量産歩留まりの各段階に実現確率を置くべきだ。設備投資ニュースの大きさより、売れる良品へ変換される速度と確度が供給サイクルを決める。